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兴业证券最新策略报告指出，当前市场正迎来一个涉及面更宽、赚钱效应扩散的做多窗口。
首先，无论内资或外资对于汇率压力这一风险因素已逐渐脱敏。近期美联储连续释放鹰派表态，市场对于联储货币政策转松的预期时间点已从2024年1月延后至5月，带动美元指数大幅反弹。然而尽管离岸人民币兑美元一度跌破7.28关口，汇率压力再度显现，但无论外资还是内资都并未受到进一步冲击，其中外资的配置盘资金仍在流入。
其次，各项政策宽松措施已在逐步落地，未来一个阶段市场均将处于政策加大力度呵护预期升温的窗口。6月16日国常会明确指出“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好”，并要求研究出台推动经济持续回升向好的一批政策措施。6月30日央行二季度货币政策例会也重提“加大逆周期调节力度”，并要求“克服困难、乘势而上”“切实支持扩大内需”。
再次，市场对于经济增长的悲观预期有望逐步修正。年初以来，对于经济预期的反复，很大程度上导致了市场情绪的波动：一季度，较高的经济复苏预期带动市场显著回暖。而进入二季度、尤其5月份以来，市场又开始担忧经济复苏的持续性。从当前股债反映的增长预期来看，隐含的悲观程度已超过2022年5月时的水平，接近2022年10月底的水平。但近期经济体感最悲观的时刻已在过去。6月制造业PMI录得49.0%，较上月回升0.2个百分点，持平彭博一致预期中值。其中，生产指数和新订单指数均出现回升，指向供需均有所改善。往后看，随着政策宽松的持续落地，对于经济最悲观的时刻或将过去，由此整体的市场情绪或逐步恢复。
综合来看，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高的位置，具备修复的空间：股权风险溢价是我们衡量市场性价比的一个有效指标。去年4月底和10月底两次到达三年滚动平均+2倍标准差的历史极高水平，帮助我们判断市场当时已处在底部位置。而当前，在经历5月以来的调整后，我们看到当前上证综指股权风险溢价已逼近三年滚动平均+1倍标准差的相对较高水平，指向权益资产已具备较高性价比。
因此，随着经济的悲观预期缓解，同时政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素的冲击也逐步过去，市场有望迎来做多窗口。未来一个阶段，市场或将进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。
（文章来源：证券时报网）
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